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          国寿安保基金黄力:震荡市中“固收+”投资正逢其时

          张舒琳中国证券报·中证网

            春节后A股市场持续震荡回调,凭借着攻守兼备的优势,“固收+”产品受到投资者追捧。Wind数据显示,2月18日至3月31日,公募行业“固收+”新基金发行数量达到42只(A/C份额合并统计),发行份额达到731.45亿元。国寿安保稳安拟任基金经理黄力认为,作为一种稳健型基金,“固收+”应以获取绝对收益为目标,在管理中需要做到严控风险。

            秉承绝对收益理念

            春节后,伴随着白马股持续调整,一些“固收+”产品也出现大幅回撤,俨然变成“固收-”。对此,黄力表示,部分“固收+”产品一味追求高收益,实则在增加收益的同时,也为产品增加了一定的风险。

            在他看来,“固收+”产品不太适合集中配置白马股,仓位过分集中。一旦股债同时下跌形成共振,产品将承受较大的风险,这就违背了“固收+”的投资理念。

            黄力表示,真正的“固收+”产品,应符合以下特征:一是风险收益特征明确。可以用卡玛比率来量化,即基金收益率与基金阶段最大回撤的比率。对于定位于稳健投资的“固收+”产品,黄力认为,卡玛比率应不低于2,这样才能体现出相对平稳的确定性收益,同时获取超额回报的特征。

            二是投资运作目标明确。黄力认为,只有明确定义收益目标和回撤控制区间,才能让投资者拿得住、拿得稳,才能在长期持有中获得比较满意的投资收益。“固收+”可能不是一个让你在收益上特别“爽”的产品,但最后给投资者的体验一定是非常“稳”。黄力表示,给投资者带来稳健投资体验的前提就是严控产品回撤。

            三个维度甄选产品

            展望后市,黄力认为,今年A股大概率为震荡市,投资者应适当降低回报预期。去年四季度以来,股债性价比持续向债券倾斜,未来半年债券配置的吸引力凸显,看好利率债和高等级信用债的投资机会。

            黄力表示,震荡市环境下更适宜投资“固收+”产品。这类基金具备低波动、低回撤、收益平稳等特征,“固收+”产品可以让投资者管住追涨杀跌的手,从长期来看可以获取相对稳健的收益。

            在他看来,投资“固收+”产品择时是一个伪命题。一方面,这类产品已经做了主动资产配置,“固收+”策略适用于不同的市场环境,投资者无需频繁更换投资品种,不需要自己再去择时;另一方面,普通投资者很难做到正确择时。

            他认为,“固收+”产品主要适合以下两类人群:一种是不想承担过大波动的稳健偏好投资者,既不愿承担股票基金的高风险,又希望预期收益高于货币基金、纯债基金;第二种是长期配置型投资者。

            而挑选真正稳健的“固收+”产品,应重点关注三个方面。一是产品股债仓位配置要合理;二是基金经理是否具备大规模同类产品管理经验;三是基金经理管理产品的业绩,可重点关注回撤情况。

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